股市起落 不再憧憬 讓美夢誤會
淩亂思緒透螢幕 覺醒了美夢沉醉 似升還跌上映著 漫天分析迷惘了 市場逆轉 錢變少了 我也亂了 股市起落 故事經過 只留下我 冒雨駕車 我伤依旧 夢想零碎 风不停留 老是重来 面對著 轟烈成仁 大時代中 谁记得 倉已平了 勇氣沒了 收盤了 只是過客 激情儘頭 沉默了 細說慚愧 我受傷幾回 停止狼狽 讓錯誤纯粹 不再憧憬 讓美夢誤會
超越市場2：思維上的離場策略
市場定律是隨機漫步，不按規則的波動，除了明顯的上升下跌波段以外，其餘大部分時間，市場均是起伏不定，震盪不定，市場永遠充滿不確定，模式也變化不定，就如今日的港股走勢。 能戰勝市場，全靠資金籌碼的拼湊部署，以及大方向的週期走勢。但若還要奢望連小幅回調，短期模式改變都能控制得當，反而是亂了腳步，得不償失，隨時反勝為敗。 對能做到的事情，應該多加修正，改善，而對能力不及的事情，應該避免及放棄。勿一廂情願的只靠運氣下重注。 越是簡單，才越容易執行，越能達至目標。個人的一個領悟是，不再作超越自我能力範圍的追求，盡其自我能力範圍的努力已經足夠。在此再次感受到文字的上乏力。在這當中，不斷學習，求進求新求變求穩，是必須的。 人們常說一句話，在交易市場中，紀律和心態控制重於一切，這已經是陳腔濫調。然而，我卻要指出，在這一切的基礎下，是先必要有相當的經驗與磨練，最好還必須要有一套屬於自己，而又經過市場考驗的交易系統，起碼是在思維上的交易系統，否則，一切也是流於空談。 至於什麼是思維上的交易系統？例如你不需在每筆交易後，馬上設定止損價格，因為交易可能是中線的操作，也可能是對沖操作，而需要止損的情況，很多時候並非在價格的到達，而是在相對價格上，何為相對價格上？例如港股跑輸A股，個別股票跑輸大市，或是市場好消息卻是高開低走的情況，均是提早止損或獲利的時候，而並非完全死板的依賴（到價）才平倉，但這卻是無法預先設定，也是所謂的思維上的交易系統，思維上的離場策略。難度當然比簡單止蝕交易要高。 在交易前最少已經讓自己知道在那裡或那種的情況下需要作減倉或止蝕的動作。這樣才能追上新時代的改變。新的思維模式才能適應現今市場之變化~港股A股化。 而再不是只關門畫線，仍然沉淪在多年前的偶然成功記憶裏，看圖說故事的年代。 有時在籌碼及思維上作出的修正，比其他一切都還重要，每次交易或每次的計畫均不是最後一次，沒必要壓滿，包括平倉也是同一個道理，不需要把自己全部的籌碼壓注在個人其中一個念頭或臨時的聯想之上。
超越市場1：理想與現實
在投機市場上，投資人最理想的莫過於是：賺盡波幅，最好連回調也不要放過，高位賣出後，回跌買入，下一波段的高點附近再賣出，回落到低點再買入。例如指數在一個月內上升3000多點，過程中當然是有回調，而調整的步伐一定是經過無數次的不規則上落，持續上攻，窄幅盤整，波段沖高，下殺震倉，隔日升回…等過程。反過來亦然，long put操作，支持位平倉，反彈再入市long put,再下試另一個低位時又全部平倉，等待反彈再long put。 不少妄想也以為自己能做得到，也想賭個運氣，所以連些微調整也不放過的投資者，應該叫做投機者，反而是難以賺盡波段盈利。而且更容易把自己原先計畫好的一段走勢，輕易放棄掉，可能只賺到整段波副的倆三成而告終。例如恒指在上升至26000點以上時，以為會作回調，結果是一賣不復返。 在投機市場上，若是中長期策略，很難長短兼顧。越是計較短線回報，越是容易錯過大行情的厚利。這就是欲速則不達的真理，我們常會聽到身邊朋友，錯過大方向獲利的抱怨。究其原因是：一般人都不能也不願接受得而復失的感覺，更深怕到嘴邊的鴿子飛走了。所以，提早獲利平倉在交易過程中是常有的現象。有時候是對的，有時候是錯的。但在錯的部分，通常是爆升或暴跌波段，例如388港交所4月份股價走勢，最大可能是在230~240元時提早平倉。然後才發現錯失往後10倍的利潤。但在正常情況下，我們難以分辨這次價格是真正走出去，還是區間盤整的延續，或是急升然後急回，例如最近的市況。 有些投資朋友過度有信心，慣性的一注獨贏，全進全出策略，全部買入，全部賣出，沒有調節機制，在籌碼上控制失當，很容易將自己逼進天堂地與獄的抉擇，經常面對因倉壓而止蝕在最差的位置上。 而這些投機者，卻常在市場最樂觀的情況下卻全數入市（All In）,在市場最悲觀的情況下全數止蝕（All cut)。這個心理變化過程可能只在一周內。 理想與現實存在著相當的距離，難以跨越，難以融合，經常背道而馳，過度追求理想只會徒勞無功。
The Money Never Sleeps:期貨交易的迷失1
沒有打錯，是迷失並非迷思。即市交易真的容易使人迷失。在20多年市場經驗裏，也忘了迷失過多少次，但也不一定是壞事。 最近的一次應該是在2009~2011年的後海嘯時期。本來是機不可失的機會作短線交易，後來演變成自己天天埋首於期貨指數即市交易上。 用盡自己多年經歷走勢分析，市場節奏數據backtesting等來研判，並用真倉來測試，或許應該稱作勇於嘗試，不放過任何機會。 當時市場波副大，走勢模式比比皆是…先低後高、先彈後散、先高後回、一路走高、反復下跌…例如下午3點後的期指走勢，破當日新高或新低時，後續還有最少200點以上的升跌幅度。原因乃歐洲股票市場陸續開市對港股的影響。又例如早上期指開市的關鍵前15分鐘的區間方向警示。 再例如S&P期貨，在下跌波段中之亞洲時段的急速回升，卻是千載難逢的賣出機會。或是歐洲早段，S&P期指延續隔日跌勢再破底超過某個幅度時，而又是連續第三天，即是買入訊號，當天美國股市先跌後倒升的機會甚大。……例子多不勝數。 當時港股跟貼延續全球股市走勢高達75%以上，所以期指當日或隔天的投機交易，也算在這波市場節奏裏。 回想當時的心情，是驚喜交集…既擔憂又期待，既貪婪又矛盾，既樂極忘形又小心謹慎，而且這種複雜的心情均在一天內或是幾小時，甚至幾分鐘內發生。 當然自己也曾樂在其中過。更一度以為自己已經發現了致富密碼，從此可以過著幸福快樂的生活。 有3，5年交易期貨經驗的朋友，應該非常瞭解我在說些什麼。 一個交易模式的發現，有時會持續多個月，有時候只持續1周。季節性的循環週期常會改變，必須經常調整，轉換。就像季節間的交替一樣，時冷時熱。但在循環之間總有著空窗期或是叫做尷尬期，即是倆種模式走向交接之間。 在這種情況下是最多陷阱，充滿變幻莫測的起伏。急著乘勝追擊或反敗為勝的只會碰到滿頭灰。 從發現走勢模式，到研究…判斷…回測…觀察等。最少已經花上一周以上的時間，然後投入戰場。幸運的話，週期模式持續，可以賺到不少。運氣不好的，剛開始已經遇著週期結束，一做即錯，再做再錯，因為市場節奏已經悄悄的更替了。 當時市場週期變化極快，所以不少模式已經來不及測試，觀察及backtesting就硬著頭皮衝去戰場廝殺…寧可錯殺，不可放過。 但週期模式總會改變。我們很容易知道勝敗比率及盈虧百分比，卻很難計算出模式的持續時間長短。在尷尬週期時，是集合倆種甚至多重模式重疊起來，期貨價格升跌，反變成隨機漫步，難以預測，妄想預設立場，壓注猜想某種走勢，不容易成功。而最終的成敗卻落入繼續交易與否的決定。 後來我才知道，當模式週期開始交錯重疊時，應該停手觀望。 再後來，我也瞭解即市期貨交易，絕對不是保持長久穩定獲利之法。你可以倆個月才做一次，但絕不能天天交易。 最近港股上落波幅大，不少年輕朋友，均準備參與這場~賺快錢~行列，只希望借此機會，給大家一些經歷分享。 對的時候遇到對的週期模式時，當然可以得心應手。但相反或分不清重疊交錯期時，一切仿佛都壓注在個人運氣上，更遑論其他程式交易了。最近倆周個別股票板塊假跌破假升破模式，層出不窮，均是程式交易的死穴。 歷史會重演，但絕不會一成不變，起碼3成會變。 當你終於學會某招式時，市場已經起了很大的變化。該招式就留待下個循環週期再使用吧。每日的期貨即市交易之路，不容易長期走下去，並非人人適合嘗試。 個人才疏學淺或是能力所限，近年直接參與期貨短線交易頻率甚少。而只專注在期權策略的中線操作上。
2015-05-04~匯豐
賺與賠的邊緣
一個投資計劃的形成，並非憑空想像，必須是技術分析，加上個人經驗的研判。除了方向之外，資金運用及盈虧期望值也必須計算在內。 進行交易與否，也是一個決斷，一個投資。 少做一次虧損的交易決定，其實已經是獲得盈利;相對，錯過一次大勝的交易，即是一次很大的虧損。 在持倉過程中，減少虧損，已經是賺到了;賺少了，其實是損失。 一般人很少會考慮到這個深層次的問題。只知道有賺就好，迅速平倉。 卻沒有想到，每個人在投機路上，通常離不開既定勝敗比率與盈虧百份比範圍。 即使你的投機命中率是8成，但在平均獲利金額與平均虧損金額上，未能得到平衡時，結果可能仍是虧損，這是成敗的關鍵，比成敗次數比率更重要。 不少投資人常犯的問題是在賺錢時，總會找到(一千個平倉的理由)，例如其他技術逆向指標，市場新聞，外圍市況等。 他可以捱價兩周，卻承受不了兩日浮動獲利而未平倉。原因是很多人都不能或不想承受得而復失的感覺。 例如期權以 short 倉交易，每次平均獲利3~4成已經平倉，但虧損時，卻是250%以上才止蝕。 10次交易中，即使賺8次，賠倆次，仍然虧損。 若以long 倉交易，有經驗的朋友都瞭解到，平均成功率難高於4成，但若每次只賺3成即平倉，經常錯過往後3~5倍的利潤。錯方向時即百份百輸足，這種交易結果，小學生都能計出答案，但卻是最多人犯的錯誤。 投機是一門有趣的藝術，不能離它太遠也不能太近。並非成功率高就代表成功，還要計算平均獲利金額/平均虧損金額，是否達到損益平衡點以上。 而投機心態也和愛情一樣，越不想失去，越容易失去，越想追回，越難追回。 有些投資者只執著於賺與賠的計算，並過度期望定出支持壓力位，在一路向北的市場週期時卻3步驚心，4步驚情，杯弓蛇影，提早平倉，輕易錯失早已計劃好的大波幅的暴利機會。 交易態度其實就是一種執著，一種浪漫，一種迷人的憧憬。 投機市場並非多勞多得，很多時候是少做少錯，多做多錯，少一分誤判，多一分勝算。 繼續交易與否往往決定最後成敗。 學太多理論，看太多分析，也未必對交易有利，參考過多技術指標反影響正常思維，雜亂無章。因為每種分析訊號常相互矛盾。應刪除不必要的雜念，delete 過時的市場資訊，忘儘心中情，從簡單開始。 越是純粹越近乎完美。 投機是一種很奇妙的精神活動，使人既陶醉又恐懼。徘徊在心情兩極的邊緣。
擋不住的誘惑
擋不住的誘惑 中國證監會發布，公開募集證卷投資基金參與滬港通交易的相關指引，這次絕對是對港股有利多於A股。⋯⋯ 週五晚夜期，國企明顯升幅多於恒指。但這次升幅卻收斂不少，市場被上幾次嚇怕了？ 還是幸福來的太突然，夜期市場一時不知所措。 過去從滬港通，減息，降凖…等都未能擺脫先升後跌的困局，之前每次夜期追高者更成為波段蟹貨，壯烈犧牲，捨生成仁。這次大家還未弄清情況的前提下，都顯得保守。因為狼來了的故事實在重演太多次了。 究其原因當然之前的減息降凖等均是對A股較有利。 其實這次明顯是只對港股有利。在AH股價差港股偏低的前提下，價差早晚得收窄。 除非是A股急跌10%以上，否則H股誓必拉升。 下週的市場走勢，將可見冷靜倆日後投資者的反應。是遲來的正義，還是又一次反高潮？ 個人策略偏向見升先上車，再升再加倉。期待一個繼07年後的另一次牛市機會。只要是07年直通車行情的5份之1已經足夠。 當然很多朋友會持不同意見，認為可能又是以回跌告終。 但期權市場不就是，不確定時的衍生性最佳武器嗎？ 升200點不敢買，升2000點時，還是會受當時的市場氣昏影響而高追，說了不愛還是愛。 我寧願抵不住誘惑而失控在200點，總好過在升2000點時 奔潰 公募基金市場1.4萬億元的10%資金流入，已足以讓港股爆升。對我來說， 絕對是擋不住的誘惑！ 以上乃個人策略分享，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為。 2015年3月28日 股票急速上升前分析
成敗也一式 碎夢了一場
還記得在1995年，當時個人在大行外匯部trading desk ，埋首於外匯操作，每天幾乎16小時跟貼走勢，連家裏的床尾上也掛著倆個Monitor，臨睡時只要睜開眼就看到圖表走勢，只要方向與自己下注的一致，反而睡得比較安心。 聽起來，好像很瘋狂，很辛苦，但當時還年輕的我卻樂此不疲，充滿熱情。 當年不喜歡的日子是週六日。因為市場休息，沒有買賣，經常抱怨為何週六不開市，周日放一天假已經足夠，也很少會請假，深怕少一天交易，會錯失良機，會被同事趕過。 當時還未進入期權市場，主要交易為4種外匯: 德國馬克USDM,瑞士法郎USSF，英鎊BPUS,及日元USJP。當然還有澳幣及加幣。 能混到投行交易臺工作，已經不容易，每個同事都是精英中的精英，但同事間不是合作夥伴，反而是競爭對手，同事的績效比你好時，來年將面臨調職或資遣的命運，所以在交易抬上的每個trader的壓力是非一般人能想像的。 記得當年是Windows 95面世的一年，年輕人會想像當年的電腦程式會很落後？ 其實不然，當年程式訊號交易指示已經在外匯交易界普及。甚至最近還發現有人仍用類似當年我曾用過的交易程式稍微修改來交易。 投入大行工作不到一年，自己也學會外匯交易程式設計，後來更研發一套叫做：背離程式轉角交易系統，主要系以3個貨幣~英鎊，馬克，瑞郞的交叉強弱，而得出的逆向買賣指示。大部分是當日平倉，多得IT部門同事幫助，經過一個多月的改良及修正，幾乎每週最少有5~6次交易指示。 剛開始成功率有70%，後來排除一些雜訊後，交易次數雖減低，但成功率卻增加至80%以上。 漸漸的我已經不須要系統指示，用目測即可得知。 後來如何？當然是越贏越多，加大每次的交易量，短短倆個月，已經從公司落後排名追至前3名，更引起高層關注。公司將我的交易限額倍數增加。 部門經理也多次提醒： 要收埋黎trade,千萬別~發楊光大。 我不太明白原因。 後來更連公司的亞太區總裁也親自接見~請食飯。 當年雖已30，但仍算年輕，容易被勝利衝昏頭腦。換車之餘更準備換樓。 但最後還是與華爾街電影情節一樣，不到半年後，成績從高峰急轉直下。由成功率超過80%急跌至不到30%。 半年前名震一時的背離轉角系統，竟然成反指標。過去半年的利潤幾乎打回原型，因為往後是越做越大。 有人會問，為何不反過來操作？當然事後看來是個好方法…但反向操作時，又回到約5~6成的成功率，又如何？最後只好放棄這個幾乎要買專利的程式。 結果是: 成敗也一式，碎夢了一場。 賽後檢討，只有倆個原因。 1/市場週期已經結束，開始新的週期。 2/太多交易者跟trade，做成~見光死，淹沒在市場洪濤中。 就如同上落市。自從2018年2月至5月，在不斷升升跌跌中行走。 若只以去年2017年的方式long call,short put 博大倍數交易，成績難有理想。 相反，當大家習慣升跌步伐時，市場可能即將進入另一個波段~2018年6月。 近年市場上經常看到不少短炒期指的方法或程式，還用不少看似很專業的名詞。 個人認為每個短炒方法，都有其可取之處，但週期一過，又是另一種景象，隨時變成反指標。要隨時準備抽身而退。 呈式只是一時，方法才是一世。 要在無情的江湖上生存，定要緊守游戲規則 程式單，卻也像水般既能載舟亦可覆舟。 成也一招，敗也一招。
市場~戰場
市場~戰場 記得1987年，初次進入金融市場即面對87股災。當時對股災毫無感覺的我，因為仍未進入市場交易，印象不深。 至1989年後，有幸進入大行才開始我的交易生涯。 經歷91波斯灣戰爭，92英鎊被追擊，94霸陵銀行倒閉…96到國際大行擔任基金經理…97年經歷亞洲金融風暴…2000年科網泡沫爆破…至歐元面世急跌…2002開始寫週刊專欄，03年教期權…08年面對全球金融海嘯…⋯⋯ 一路走來，仍然鳥倦不知還…市場子弟市場老…踏偏千山人未歸，歷盡萬水早覺悟~仿佛一入江湖，身不由己。 …而我卻依然故我~求新求突破，但對不少事情已經看透，看化，看盡。 所以 不喜歡炫耀個人成績，因為明白，成功並非一時半刻。而要持之以恒。 不喜歡全力一擊，因為明白可能變成孤注一擲。 不喜歡爭論方向，因為看透市場變幻莫測。 量少，並不是膽怯，因為明白…世事難料。 一日未離開市場，誰敢斷言自己是最後贏家。 幾次失敗並不等於畫上句號。 連續大勝，也無需多加幾個驚嘆號！ 經歷越多越是保守…也明白到: 市場上永遠是忠言逆耳的世界。所以並不多言。 看通不在乎曾經~擁有~的大道理。 看透慢慢來才比較快的真相。 更看盡世事無絕對的奧秘。 雖然現實世界恆常是一入市場深似海，但誰人能保持人間俗氣一點無？ 投機是一種藝術，市場是夢想之都。也可以是現實投影下的殺戮戰場。 過去是前事未了，現在是再戰江湖。endless market,市場永遠停不了，只有刹那的滿足，沒有急流勇退！ 只有對成敗得失處之泰然，並不斷求進，求變，才能在這個戰場生存下去。 請寬恕小弟在此胡言亂語一翻！