20大最多人問的期權問題7~9

期權問題博大精深,易學難精,造成市場上不少誤解,甚至有些交易多年期權的投資人都會出現錯誤,當中還包括不少紙上談兵的期權「理論」分析員。

沒有親身經歷過期權交易面對過的種種問題,是很難全然理解的。

在網上收到朋友們很多有關於期權的問題,有些非常簡單,有些卻涉及多方面的因素考量,很難簡單回答。

有時候,我甚至會放棄回答,因為並非三言兩語可說明一切,回答只會帶來更多的疑問,更容易誤解其餘部分,造成更多的錯誤。

 

這次繼續整理出另一部份如下:

7,我聽朋友說,short 即月賺得快?long應該做遠月?

不少期權新手都是把一定會看對方向的主觀態度來衡量,即月short(期權賣方)若看錯方向時賠得也很快。

近月份槓桿大,時間值消耗得也快,表面看來short有利,如果方向正確的話,但遇著急升急跌的反向時,近月short比對遠月的虧損多出好幾倍。

例如今年3月份,指數急跌,20000點3月份put 兩星期內,由15點漲升到800餘點,3月期指最低也不過20950附近,未有到價,但卻出現災難性的倍數虧損。

 

而long(期權買方)急漲急跌做對方向時,近月比對遠月份實際槓桿高出很多,獲利很快,但相反,若股價沒有走出預期的發展,而只是小幅度方向正確,例如long call後只是緩慢攀升,即月call價會被時間值抵消,而出現不賺反賠的無奈。

 

8,以short交易,行使價選擇是否越遠越安全?

選擇遠行使價表面上安全,因為打和點( break even point)遠。

但選擇過於遠的行使價,期權金會相對極少,short必須放大持倉張數,才有適當的最大利潤收入,造成槓桿無限放大,極遠行使價也會讓交易員過於輕視風險,因為遠,若股份突然反向暴漲或跌,引伸波幅會急升,股價稍為逼近行使價,期權金已經倍數上升,所以short會面對倍數的浮動損失,過程中可能已經被迫止蝕,即使最終股價回撤,未能超越行使價,但這都是事後才知道的事。

因為期權玩的就是過程,大部份都不必等到到期日已分勝負,所謂打和點( 損益平衡點),其實只是到期時的一個理論價。

 

9,聽到很多Naked short破產的新聞,所以不敢做short,只做long 或spread 這個想法是否正確?

Naked short其實並不容易破產,除非你將個人所有資本放在交易戶口裏面,而又滿倉、用盡按金、不懂槓桿、並愚蠢的去做極端高槓桿的Naked short,並不斷存入按金補不足,又不肯止損,而該標的又出現極端的升跌才會發生,可想而知機率並不高。

會有以上情況的同時出現,已經不是期權本身的問題,而是個人交易態度有問題及對期權認知的不足。

 

Option Jack

 

下期繼續

We will be happy to hear your thoughts

Leave a reply