long short 炒方向的不同回報與結果

在4月21日匯豐先升破波段頂「圖一」，然後隔日Gap down跌回，業績前後再跌，在4月27日最低至47.25元。

記得我在4月13日時入市做淡匯豐，股價大約在53.10元，當時認為匯豐只會小跌，不會大跌，目標定為50.6元，止蝕位定在之前的幾個頂部若升破54.35元時。

 

《在此暫不討論期權spread倉，只論基本四式》

後來美國銀行類股狂升，4月19日匯豐開始跟升，4月21日升破前頂，突破54.35元，最高至55.10元，結果當晚美國銀行類股（GS、AXP、JPM…）在急升3日後逆轉，道指破頂後急回，匯豐隔日Gap down跌回54元附近，之後更一路向南，4月26日業績前後再跌，隔天最低跌至47.25。

我並非在炫耀自己睇啱匯豐方向及計算到低位，其實我是錯了一半，只是藉這個例子，探討一下Long 與short的優缺點。

4月13日我當時以Short call為主，Short call是5月55元（圖二），long put是4月50元（圖三）但極細注，只是用來以防萬一，開倉後匯豐股價橫行3天後，開始跟外圍升，4月21日升穿前頂，我按照計畫止蝕，隔天隨外圍美股銀行股Gap down跌回54元附近，我用Short call再沽過，而之前持有的Long put 4月50元（圖三），當然不用止蝕，long put開倉價是在0.25，最低跌至0.02，跌足9成，開倉時完全不寄望Long put會有錢賺，只關注著Short call。

升穿再跌破的型態，再加上逆轉期待，目標價當然不會再放在之前的50.6元，調低至49.5及47.20元（在4月25日的分析文中），4月27日最低跌至47.25，與我目標價只差一格，而4月到期的50元put最高理論內在值（2.75元），實際成交最高在2.6元。

換個角度來說，即是雖然升破自己的止蝕位，但long不用止蝕，從0.25至0.02，輸9成幾，後來卻可賺 最多10倍（0.25～2.60元），當然我沒有這種能耐，忍耐到10倍時才一次過全部平倉，但分段平均平大概都有4～5倍吧。

由0.25～0.02～2.60元。（圖三）

而我的Short call同樣是做淡倉，卻被止蝕了，如果無看清外圍形勢隔天再沽過的話，只能遺憾，我的Short call最後也在賺9成平倉，追回止蝕後的損失反敗為勝。

不過這次也讓我反思，過往我認為short的贏面超過八成，目前雖並未改變這種概念，但其實Long short的成敗機率在於未來形勢，很多變數都是事前無法預計到的，也別勉強自己能做到。

正常來說Short注碼會放大，因為賺有限，Long因為有倍數的憧憬，但勝率低，所以注碼會細。

Long Short永遠沒有一個定論，各有優缺點。

我們是凡人，不能預知未來，也不肯定每筆交易過程如何，是對是錯，是輸是贏，但起碼可以做些，自己能承受得起的虧損幅度的策略。