【幸災樂禍的金融市場】
金融市場總是幸災樂禍的，不是嗎？ 就像牛熊證被收回時，一般股民都會報以會心微笑，歡呼鼓舞，甚至忍不住笑出來，最少也會從心底裏發出些喜悅。 因為越多人陣亡，代表市況即將結束？ 代表自己未亡的優越？ 還是代表自己比「他們」優勝很多？ 50步笑百步？ 這就是金融市場！
日經指數
港股始終還未有激情出現 但｛日本｝已經趁著日元貶值之助，一個月內已經升10%以上，而且即將終極！
日經即將終極一升
港股始終還未有激情出現 但｛日本｝已經趁著日元貶值之助，一個月內已經升10%以上，而且即將終極！
【操作日誌1028】
經歷完10月19日的急跌550點後，過去一星期仍然日升日跌，抽上急回，不少好友被逼減持或被震散，我也在10月19日及之後，減倉幾次，周四下午才又開始追回殺錯的好倉。 震倉只是投機過程的一部分，程式交易也經常面對連續虧損，市場不可能永遠直升直跌，這點我早已習慣。 永遠不被震走的表面看來很聰明，但總會有一次幾倍奉還的危機。 所以無論追勢交易或等位交易，都有優缺點，看處於適合或不適合的周期。 依A股及大市昨天走勢看，尤其是國企，應該是進入震盪上升的階段，指數星期五已經重上所有平均線之上，加上周五晚納指急升破頂，港股下周初走勢樂觀。 不少人仍然會擔心港股下星期一會像10月23日星期一般，高開倒跌收，但我卻認為，再上星期五美股破頂的是歷史文物〜道指，而昨天周五晚破頂的是納指，不能相提並論。 剛好遇著星期一是結算日， 部署方面又多了一些變數，正在研判中。 高開回的機會當然存在，就是這樣，散戶好倉有賺會即走，這反而增加了上升的契機及我的期望。 經歷一星期的震盪，好淡分界線調整至現貨指數28100應該非常有效。但星期一高開再回望分界線，可能又變得遠了些，作用有限，必須再定好倉警戒線。 個別股份方面，記得上次業績期，我採用了在公布業績前全部short put 策略，命中率高於8成半。 今次業績前，雖然會照舊策略，但難度增加了很多，市場經過上次經驗，這次又豈會讓期權投機者太輕易賺錢。 不少股份在公布業績前已炒高，例如友邦，就是一個好例子，業績前博命炒上，有些過籠，業績後稍差於預期即急回。 反而國壽績前小回績後升，建行業績前大回，績後急升，連帶工行也在績前偷步炒上。 內銀板塊每次升完回調下跌近一個月，然後又炒上，今次為配合業績期，所以節奏快了些，可能再急升幾日又回，被逼短炒。 我仍然保持業績前short put 策略，但對於已經急升可能炒過籠的大藍籌，會以short strangle 應對，例如平保，業績後無論升跌都會趁IV回而減倉。 安徽海螺非跟指數股，業績前也有short strangle。 未有大幅度上升的匯控，在業績前也有short put ，至於工行1398因為是整個板塊上升，所以在業績前依然有加short put 。 另外中石油，周五見有偷步跡象，但有鑑於883績後回，只有加少量short put博出好業績。 淡倉只有適量地產板塊，當作是好倉的部分對沖。 除非周一高開過度，並在全日高位回，否則仍然偏好。 也要留意像10月3日的高開高收是否會重演，雖然未到月初。 結算日開始至月初，經常有戲劇性變化，見機行事。 圖表：power ticker 〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉 個人的交易方法並不適合大部分投資者。建議找到適合自己個性的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，投資人應有所取捨。
【500美元的投機】〜被逼學期權
… 可能你不會相信，我在學懂期權之前根本對期權沒有興趣，不想學習。 因為期貨交易如果可以讓你得心應手，快速獲利，你對期權的複雜緩慢部署並不會感興趣。 期貨的短線交易與期權的交易策略完全是兩個世界。一個是靠即時的瞬間反應來定論，一個是靠市場知識，經驗部署及機率計算來獲利，差別很大。 1996年，最後讓我決心學習期權只有一個原因，就是我的期貨戶口按金已經輸得所剩無幾，山窮水盡時，才會考慮用戶口裏的僅餘資金， 少得可憐的可用餘額，垂死掙扎，期望脫困翻本。 因為學習前，對期權瞭解的只有「以小博大」這個幼稚的層面。 有一次，因交易壓力過大，而又必須每月領出資金作家庭開支，造成投機的資本越來越少，壓力也越來越大， 強求的期貨短線交易，造成連場敗陣。 直到我的交易戶口裏面，虧損得只剩下五百多美元 。 「500美元能做什麼？」一天我看著自己statement上的所剩餘額， 發呆的喃喃自語嘆息著。 「還可以作期權long交易。」坐在我身旁Wilson說。 Wilson是我的經紀（營業員），他在市場的年資比我多兩至三年， 因為工作需要的原因他對期權也有基本的瞭解，但這已經足夠了。 於是我追問著他500美元，還可以交易期權的原因及細節。 當年外匯期貨及指數期貨的最低門檻1手合約的保證金大約在2000至4000美元之間，即是只交易一手期貨，也必須準備2000美元以上的按金在戶口裡。 經過wilson簡單講解後，並以日元期權作舉例， 我以為我明白了，於是，我奮不顧身先殺入市場交易再說。 當年的我，經常都是先「 闖蕩江湖， 再學習武藝」。 我喜歡用金額來「認證」每種交易的好壞， 這樣印象才會深刻，即使只剩下一兵一卒〜500美元。 我當時已經無路可選，反正只剩下500多美元，再輸掉也絲毫不會感覺有壓力。 「日元應該會上升。」這是我勉強的看法，輸家通常不斷有自己認為的方向思維，所以我選擇買入日元期權 long call ，也是看日元升值的投機，價值37點，每點12.5美元，連同手續費大約480美元，我不假思索，直接交易。 我就是在這種淒慘的情況下開始第一筆期權交易！ 日元後來開始上升，但幅度不多，我打電話給wilson 詢問我的日元long call 賺了多少。 他說日元call 只是小幅度上升至43點。 日元後來回調，不斷在區間中盤整，我的日元call 價值正在下跌… 《走出一個新境界》 不到一年後， 漸漸的，我幾乎放棄大部份期貨短線交易，改為以期權比較中線的「賣方」short交易。 沒想到的是，這500美元，竟然讓我走出交易市場的另外一個境界， 更高的領域。 我在期權市場上，找到適合自己個性的交易策略。 而且我也改變了不少以前的交易作風及陋習：我從瞬間反應短線交易的投機者變成耐心等候的投資者。 人，只有在死亡邊緣前經過，才會讓你決心而徹底改變。 《交易沒有奇蹟》 讀者們請勿誤會，以為我只用500多美元而出現奇蹟， 絕地反攻，以小博大。 電影裡戲劇性的發展，並未出現在我身上， 僅僅剩下的500美元，因為日元根本沒有急升的走勢，最後還是全部虧損掉了。 但讓我得著的是，我開始學習期權，我不再作long 期權為主交易，反以賣方short期權為主要策略，也開始了解期權賣方的優勢。 於是我把我當時還值些錢的愛車賣了， […]
【 每隻股皆有其個性2】
上次分析了匯豐的獨特個性，今次分析01299友邦保險，「它」的個性更加鮮明，經常高開在全日高位並下跌，但收市卻是小幅上升，或是收市在全日低位，而隔日卻是急促回升，又經常假突破，若用陰陽燭來衡量走勢，剛好大部分時間是與我們過往所學到的知識背道而馳。 最近日線7成以上是陰燭，卻是上升趨勢。它不太跟隨大市升跌，這也是友邦的特性，還有很多例子， 很難用有限的文字，將每隻股份的個性寫得透徹，必須透過長期觀察體會。 要了解一個人，也不可能是相處幾天便知道， 必須花些時間。 所謂知己知彼， 百戰百勝 ， 交易除了明白股價變動的慣性及特徵之外，更需要了解自己的個性，自己的恐懼， 及所擅長或不擅長的交易習慣，不能勉強將過往多年的陋習一下子期待脫胎換骨，這是很難做到的事。 但長期來說有些交易陋習必須先戒除，否則永遠虧損，很快被市場淘汰。 要明白虧損也只是過程的一部份，了解股價變動的特性及圖表走勢的勝負比率，這就是所謂短期看運氣，長期看優勢的表象。 在過程中， 連續虧損是絕對存在的，但虧損也要恰如其份！這就是交易，盈虧全看所處於的時機及優勢有多少。 例如永遠追落後，永遠逆勢交易，永遠不肯止蝕，永遠只賺蠅頭小利的壞習慣。 改變個性，非常困難，比做傳銷還難，只能慢慢適應。記得自己當初從期貨短炒變成期權遠月賣方的中線交易時，也是經歷一段輾轉波折時期才慢慢適應。 改變可從細額小量開始磨練，操之過急只會失敗，容易放棄，畢竟慢慢來，會比較快。 了解自己的個性，調整交易習慣之後，若能對某些股票的走勢特性有所了解，加上簡單圖表突破及強弱股篩選，等候時機，再利用期權能屈能伸的槓桿特性，融合個人心理上的優缺點，配合資金管理， 交易法則等，才能在股票期權市場打出一場又一場的勝仗。 部分內容摘自9月份我在經濟一週的專欄 圖表由 Power Ticker 提供
【交易態度盡顯不同個性】
股票與期權交易的分別在於，期權是槓桿投機，需要更多的選擇決定，更細微的交易思維。 因為槓桿放大，對走勢必須更加敏感，尤其是作期權買方(long)交易。 期權的全名是期貨選擇權，換句話說，必須作出選擇。選擇long 或short、call 或put 、月份、行使價、交易量等，所有的選擇決定皆影響著交易的結果。 而入市交易後，更大的挑戰是選擇何時獲利平倉、止損、減倉、對沖或是到期放棄等。 選擇權在你手，你可選擇只緩慢賺時間值的安逸，也可選擇期待迅速盈虧的感官刺激。 一般初學者在經過一段摸索交易期後，不一樣的個性，皆會選擇感覺自我舒適的策略。 有些永遠只作short 倉交易，這是追求勝率高的投資者最愛。 有些永遠只作long 倉交易，因他迷信利潤無限虧損有限的理論。 在期權市場上，更有不少投機者是永遠喜愛作淡倉的交易，或許是擺脫不了過去熊市的陰影，儘管熊市早已結束。 但無論如何，期權總是有它迷人之處。它也是一個投入夢想的工具， 可以作細水長流的遠期組合式策略，享受著財務自由的優越悠閒，也可追求期盼一夜暴利的簡單long倉追夢。 筆者建議在開始作期權交易時，不應存在某些先入為主的個人偏見或喜好，更不必迷信有某種必勝策略。 坊間有不少作期權倉位變動 可補足大戶動向的宣揚，筆者作過多年統計，其效用及成功率還遠低於簡單圖表技術及趨勢強弱分析，只能當作備用參考。 與其埋首在一些周邊而成功率不太高的分析上，不如專注在標的物的走勢上研判。 無論是最簡單的Long 、short或以為無敵的組合式策略皆有其優缺點，視乎週期漲跌走勢，引申波幅的水平及交易時機運用等。 期權市場更是一個彰顯自由交易上的個性分歧，信者恆信，不信者恆不信。
long call 24小時
Long 在爆發前，平在快速回調收窄時，是跟隨最近神速節奏的應對方法。 《集錄自今期經濟一週》
【操作日誌1011】又到股份輪流炒周期
各大期權股份沉寂多時， 不是慢升就是在升跌中運行。 上周三的內銀股爆發，開始了熟悉的節奏，又回到年初及年中時的股份輪流炒上周期。 內銀炒一日半未夠即見頂炒完，並不是說未來不會再破頂，而是期權即月long call 距離高位已經最少差4成甚至1倍幾，看行使價。 不過這並不意外，內銀今年已經4次，一次快過1次。 目前無long call ，持有939short put ，短線看，跌穿6.8或跑輸指數已經要開始減倉止賺。 另外港交所星期一爆上，AO 全日低位217.4後即升，卻在上午已見頂回落。但起碼上星期已經連升3日，有時間入貨，昨天從高位回落時走大半call ，小量short put 繼續放，跌回217止賺。 匯控瞭解它的個性，必然是在爆上前，連續慢升幾日，並跑贏指數，6月28日那役，也是靠此捕捉到。 昨天是AO在全日低位77.4，不過因為即將除淨，大部分是以short put 持倉，觀望今日下午走勢， 暫時部署，應該不會加倉反可能減倉。 中移動連續陰燭後終於收陽燭，基於中移的個性，昨天早段見陽燭明確，有開始部署好倉。止蝕位很近，跌回78.3之下已經要開始減倉。 升破5日高會加倉，看是否能連續陽燭收，或展開一段追落後走勢。 地產板塊昨天早段已見寵寵欲動，尤其是17新世界，早段已經貼高行，突破11.6前後均有部署好倉，因為圖表比對12及16新地，更具爆發力，至於1113是否會追落後，就不在我的交易範疇裡。 落後股，並非冇機會但要有勢及有跡象，例如8月份的883。 17long call 打算今日高開走部分，以防又炒完。 油股883及857上落橫行階段多時，看今日是否會趁國際油價升而突破。 728中電訊，有突破走勢，但昨天下午才發現，只追少量long call 防身。 3888升破上星期五陰燭頂，有追錯無放過，只有極少量long call 。 聯想觀察今日走勢是否能再破上周橫行頂，並貼高行，否則不加倉反減。若能升破 4.45並高收，真的有很大的聯想。 友邦連續陰燭，用陰燭橫行，昨天終出現陽燭，但只小升，陰陽怪氣，仍然持有小量價外short put。 指數方面，已平部分long strangle 以保本。 好淡分界線暫時定為28180，若有指數好倉跌穿要減。 執筆於開市前。 PS：10月份期權速成，因額滿未能報名的同學，可參與11月期權速成，共4堂，也可因應個別程度選擇。 Homeblogger 主辦 詳情及報名： http://homebloggerhk.com/81580/ 圖表由 power ticker 提供 〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉 […]
【每隻股皆有其個性】
在香港芸芸大藍籌股當中，我追蹤體驗多年，發現有不少股份都有它的特定的走勢模式，而且持續多時，每隻股皆有「它」的個性及有其周期慣性，雖每次並非完全一樣，但總有跡可尋。 市場在變，周期資訊在變，交易手法也在變，但「個性」卻很難徹底改變。 例如匯控，它的「個性」明顯，平常上落波幅狹窄，但當方向明顯時，趨勢持續時間長，能持續多天一個方向。過去4年，我從匯控身上獲利不少，就是依循它的特性。 當然這絕不是百份百的，若事後「看圖說故事」，都非常合理，簡單俐落， 條理分明。 但事實上也真的不難， 當你明白股份價格過往的變動特徵，同時敢面對虧損，明白賺與賠中間總有一個勝算高低的比例存在時，交易就變得很簡單，能看透這點，就可擺脫虧損的恐懼，對所有交易都沒有壓力。 篩選條件愈多機會愈少， 篩選條件小，錯向的機會卻增加， 全看你如何取捨。 我不熱衷於絕高的成功率， 卻希望可利用期權多些投機機會。 也不能用一個參數放在所有股份身上。必須看它的個性。 如果我是分析員，可能會寫得更吸引，「事後看走勢」總是能完美的分析，但我是交易員非分析員，面對的是事前評估及過程中的掙扎，而結果就只能交給市場及盈虧比例去認證了。 部分內容摘錄自9月份的我在經濟一周的專欄 圖表由天匯財經 Power Ticker提供 Option Jack