【期權倉位信4成太多了】
期權倉位分析，似乎深受新手們歡迎，新手們甚至以為這是期權必學。 期權倉位，是標的物各月份及各行使價的成交量及未平倉合約的數量變化。 恒生指數期權每200點一個strike price，指數不是升就是跌，總會在其中一個200點範圍間轉折，讓人不斷沉迷在「很準確」的迷思中，錯誤時又陷入不斷「尋找」，過度依賴倉位變動估方向，而陷入永遠輪迴的死局。 其實倉位變化或大成交的目的甚多….long、short、spread、hedge….等等，而每種可能又剛好是相反方向期待。 既然是4成，不如不看？ 其實也不能完全否定，因為期權long 有倍數的憧憬，有時候準3成已值博。 記得在6月中過後，有位網上朋友問我為何要博港交所long put？當時股價在250之上，他說觀察港交所期權倉位，完全沒有啟示，而且引申波幅極低，如要大跌，大戶不是早應該long put 從而推高IV 嗎？ 結果剛好港交所股價就是在沒有倉位參考中急跌，低IV更成就自「大時代」以來最大的倍數。 什麼期權倉位，大戶陰謀， 引伸波幅先行…完全失效，反而：「簡單看圖就可以」的事，沒人信。 學習一種新方法只要幾小時，擺脫那種錯方法要好幾年。 … 摘錄自我下一本著作 option Jack
【時間】 升跌看得太早就是錯 太晚更是錯
人生，沒有甚麼比時間更重要，時光一去不返，過去的時間無價，因為已經知道結果~知道升跌。 若能回到前一天的時間，就可賺得一世的財富。 人類夢想回到過去，回到從前，在投機市場上的交易員，即使能回到一首歌的時間前，已經足夠。 能不能給我一首歌的時間？ 既然很難回到過去，就設法看破未來，看不破就只能預測，用盡星象八卦，技術分析，無非想知道未來的蛛絲馬跡。 投機投的是未來的機會，未來的財富。 遲來的正義並不正義，一切皆時間。 時間可沖淡一切，時間可沖淡感情， 沖淡悲傷，時間值可沖淡虧損， 沖淡盈利。 時間， 期權玩的就是時間值。 long 時間，short 時間。 用金錢買時間 以時間換金錢 買時間換機會 賣時間換安逸 全是風險及財富轉移的零和遊戲，成王敗寇皆在時間的掌握。 時間… #給我一首歌的時間 #時間值 #期權
操作日誌0706 【跟上節奏應對未來震動】
過去半年指數的漲跌起伏，可說是期權交易最佳的學習機會，當中包含牛熊市周期及橫行震盪期。 2018年的高低幅度距離並非很大，但在短短半年之間，可說是包含了各式期權策略，當中有最適當及最不適當的部署時機。 在心態上最讓人考驗的是，當中包含著貪婪、恐懼、決心、等待、耐心、想像、無限驚喜與實現貪婪等各種情懷。 早在2月初，已多次提及過熊市一期已開始醞釀，只不過沒想到會拖後到6月中才出現比較像樣的跌勢，太早看對等於看錯。 幸好過去以31,000為好淡分界線，也維持了近4個月之久，而6月初從高位31,500點附近急回跌破31,000點之下時，若沒有早定下這條好淡分界線之助，實在難有決心再次分段追淡倉long put的勇氣。 然而，又有幾人能在不斷徘徊於30,000至31,000點之間的環境及氣氛下，而敢作淡倉部署，捕捉這波跌勢，其實全看每個人能否承受虧損的意志，因走勢不可能永遠一成不變的區間上落。 過去一星期的港股的走勢，可說是峰迴路轉，指數多次震盪來回28,000點上下，期權引伸波幅也開始抽高，每日高低波幅超過平均值400點，短暫恐慌及避險情緒開始浮現，未來跌勢是否能結束並反彈，全看中美股市未來之去向，全無技術分析可言。 本週曾兩度逆勢低撈好倉，最後決定在今天下午急回時平倉，基於順勢原則，仍然維持小量淡， 暫時繼續以28900為好淡分界線，指數升回28500之上或會減淡轉好倉偷步，看強弱情勢而定。 最近上落幅度大，是近期的特性，破底必彈，高開必回，上下午經常強弱相反，估方向不如跟節奏，選策略不如選時機。 投機是一種藝術，並非公式，盡量將複雜問題簡單化，再放在簡單而明確的期權策略上，就是最理想的投機。 <期權投機風險大， 輸得起先好玩> #每破底必彈 #估方向不如跟節奏 #optionjack 個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。
操作日誌0629『大倍數or變廢紙』
任何時間作Long時，都不知道會是變廢紙或是大倍數，只有分段追勢見步行步。 過去一星期，也是結算前，港股的跌勢，讓不少人措手不及，其實只因大部分的投資人早就習慣了過去4個月的升跌節奏而掉以輕心所致。 因持續升跌區間震盪在2,000點之間，造成：「這次可能又一樣」的僥倖心態。 6月15日，當指數跌至3萬點邊緣時，5成的投資大眾會考慮趁低買入，4成的投資人會繼續持有好倉，有勇氣在3萬點邊緣作淡倉或止損好倉的不到1成，這就是投資與投機心態之間的分別，敢加淡倉的，當中包含著追勢策略的堅持，還要加些勇氣。 持續近四個月的上落市，股票期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊，從OTM的引伸波幅跌至三年多以來的低位，可見市場作Long投機或避險的交易甚少，這一改過往OTM引伸波幅必高於價平ATM的傳統，這給了Long 的一個終極反攻「空門」良機。 我經常提及好淡分界線的重要，在好淡分界線之下，只作淡倉，之上只作好倉，好淡分界線，最少也應該把它放在心中，用來時刻警惕自己錯向的風險，上落市況不可能永遠持續。 投機市場本來就是要快人一步，當眾人猶豫時，便要嘗試，當眾人熱情投入時，便須離場，當全世界皆看升時便要反向交易，當全人類悲觀時便反彈。 全職交易員最基本應該做到的是獨立思考及保持「 眾人皆醉我獨醒」的思維。 這是「反散戶」心態的交易法則，表面看似自以為是，其實這才是成敗關鍵。 6月份的這次急跌，作6月份期權long put 指數可有10至20倍之利潤，看入市時機及選擇的行使價。 而個別股份方面，港交所可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌股，在20至30倍之間，不是港交所跌幅最大，而是起步下跌時，引伸波幅是四年來最低，才造就大倍數利潤。 很少人會在跌破250元之前，作250及240即月long put，尤其是受夠了過去3個月Long put call變廢紙的經歷後。 另一個例子是平保，long put 所獲得的倍數利潤僅次於港交所，79元時，6月75put只是0.15附近，昨天最低70.50元，內在值4.5元，也是連續第4個月在結算日或之前一日急跌，而成就大倍數利潤，所以即使錯過港交所的Long put，也不該錯過平保，這就是節奏效應的捕捉。 連一向變動不大的中人壽，long put 分日平均平倉價也有7倍之多。 這次long put雖有很大的倍數利潤，但過去3個多月以來，long call 或put變廢紙機率卻偏高， 這次剛可抵消之前損失有餘， 視乎你能否堅持下去及分段平倉，不分段的話，又怕得而復失，很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉，而錯失後面10多倍的利潤，所以我經常提及期權交易不能見好就收，而是有盡須盡。 投機並非簡單的複製，貼上，而是必須明白盈虧比例及勝率，long中一次超過十倍可抵銷過去多次的損失，勝率低卻倍數大。 期權交易，本來就是一種期望值，能在錯誤時付出最少的代價；正確時，得到最大的回報，也是期權投機交易的最終目的。 但這些衍生產品，既可載舟也可覆舟，long雖是虧損有限，可博取倍數，不能沈迷於大倍數而胡亂押注，將損失有限變成注碼無限。 因期權是大槓桿投機，不是投資，而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機，用投資的心態來投機或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等… 這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因，因分不出投資與投機！ 廢紙或倍數盡在：順勢、堅持、勇氣 之間！ 港股雖然急跌，但OTM IV 並沒急升，S put 看來不太划算。 目前好淡倉皆只少量，7月初長假後再看情況。 <期權投機風險大， 輸得起先好玩> #平保連續4個月 #久違了的港交所倍數Long #急跌非偶然 個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。
操作日誌0622【總有一次是真跌】
6月19日，端午節假期過後，中美貿易戰突然升溫，上證指數跌穿3,000點，國企指數跟隨跌破今年以來低位，當天標普期貨在亞洲早段也已下跌超過1%，導致港股開市已跌穿30,000點後，一路向南，終場低收832點，是自二月份以來最大單日跌幅。 當時大部份投資人因早已經習慣了前幾個月的節奏：每跌穿3萬點之後，很快便升回31,000點，甚至更高。 自2月份以來最少5次，投資大眾早已經習慣止蝕不如等待，但區間震盪已達4個月之久，可能永遠持續一成不變的節奏？ 區間盤整走勢越久，後繼的爆發力越大，無論是跌破或升破。 追勢交易員很容易在這種震盪中來回止蝕，為的只是避免一波超出預期的損失。 之前幾個月的：誰先止蝕誰先死，這次卻是《誰不止蝕誰先死》，投機市場就是這樣：公平。 6月20日，跟隨上證指數及美股隔晚跌幅收窄，港股一度強力反彈，唯仍然受製於3萬點之下，收市前恆生指數只上升228點，相比美股及再破歷史新高的納指，港股已現疲態，所以在星期三直播時也表示， 升回三萬點之上才會考慮平淡倉，最多賺少些。 習慣除了留意外圍指數比對 恆生指數強弱之外，更經常留意的是個別的大藍籌股比對指數的強弱走勢，例如港交所，股價多次受制於260至264之間，而支持位在250元附近，已經持續多個月，而且比對指數，高位是一次低於一次，這也不是什麼特別訊號，唯其引伸波幅極端低迷，低至20%以下，是3年以來最低。 上星期三四時， 港交所股價小跌至257附近，當時 6月底到期的250 put 只有0.55至0.80之間， 當時在直播也提及。 指數當時仍未跌穿三萬點， 根據最近每次回跌，最少先跌穿三萬才有反彈力道的節奏評估，低引伸波幅再加上距離行使價近，皆顯示「值博」，無論是強弱比較、引伸波幅、及技術因素等，可說是超值。 今日港交所股價最低跌至240元，250 put 最高超過10.00，相對一星期前建立的long put在中間價0.70的部署，有10多倍利潤，分段保本平倉也有平均8倍以上，比對當時同時以指數期權long put近行使價，最多3倍利潤，差別很大。 能否成就大倍數，全靠天時 、地利、人和之因素，亦即是節奏，外圍及個別股票之強弱，3者相加，才能成功。 1次的成功夠抵銷之前多次的全額虧損，勝敗全在比率計算值博與否，這才是作期權交易的真正意義。 若以30,000至31,000的區間跌破，以簡單的技術分析來量度跌幅，目標位在28500點，終極可能會跌至27,000附近，但必須配合外圍，如中美股市齊跌才會出現，未來看會先行反彈回穩幾天，再看美股走勢如何。 最後一提， 過去三個月，皆在結算日或之前1兩日下跌，看這次如何：反彈再跌過？斷纜？ 《期權投機風險大， 輸得起先好玩》 個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。 #狼來了5次 #誰不止蝕誰先死 #longput
【時刻維持貪婪與恐懼】
不少教科書建議擺脫貪婪及恐懼的干擾，問題是市場操作本屬於人性的喜怒情感範疇，沒有貪婪的成份，就沒有進入投機市場的理由，這是一種境界，擺脫貪婪就無法成就大倍數的利潤，不貪婪就不是投機；沒有恐懼，就不會時時刻刻遵守止損的規則。 不要期待能戰勝貪婪與恐懼，這是交易的元素，催化劑，有正負面的影響，只能控制在一個範圍內，而又不至於失控已經足夠。 貪婪與恐懼分很多個層次，不能簡單定論。 #貪婪與恐懼 #交易員法則 #OptionJack #貪婪是成功交易的催化劑 #恐懼是止損的根源
【操作日誌 0609】節奏分析法
港股又在5月30日跌破30,000點後，瞬間在3日內升回31,000之上，這已經是今年以來第5次。 我喜愛使用節奏分析，在某些周期裡，可減低趨勢交易法的不足及缺點。 以追勢交易法來投機的優點，是可在單向市况時可放大利潤，但要享受追勢槓桿高盈利的同時，也必須面對經常盈利收窄，甚至由盈轉虧的無奈。 突發新聞及國際情勢的變化，在不平凡的2018年裡，更顯得只使用基本及技術分析的無助。 近年經常出現巧合的節奏，我過往也提及多次這種例證，例如用年底最後幾個交易日來補足年初單向大趨勢；之前結算日對月初走勢的啟示；又例如今年3及4月份皆在最後幾天下跌，而研判5月份會有同樣的節奏，結果5月份結算日剛好就是跌破3萬點低收的日子。 還有去年的節奏巧合例子是，每次跌穿50天移動平均線後，再升回其上時，之後皆急升破頂，全年4次皆相同。 而今年前5個月的節奏例子則是，每次跌破3萬點關卡後，再升回其上時，皆是絕佳的買入時機。 每升回3萬點時，皆為快速上移，避免了途中承擔浮動損失的猶豫，在升回31,000前，很少再跌回30,000點之下，所以有時追勢交易，相比只計算波段來交易高明不少。 6月初才幾個交易日，指數已經連升6日，與5月份同樣是在3萬點之下起步，連升6日後，驚嘆同樣在31,500點附近回跌的巧合。 這種節奏巧合經常連續發生，但「斷纜」後就不能再使用，只能留在回憶裡，方便以後再出現前產生「市場直覺」。 投機不是投資，因為放大了槓桿，所以時刻必須有Plan B打算，才可避免措手不及，同時更須有些想像空間，才能達到「暴利」，這些都是全職投機交易員，最少該準備好的思維，才能做好風險管理及應對措施。 在市場超過30年的交易經歷，早就領悟市場絕對公平，每一種策略皆有其適當或不適當的時機，最後成敗就是在於周期的判斷。
【操作日誌0601】
港股又在5月份結算日低收，與3及4月份極相似，而且同樣在接近3萬點附近結算。 巧合也好，節奏也好，這種依據近期慣性節奏循環的統計，反超越一般技術分析。 只不過是還來不及在「教科書」式的技術分析書籍上被提及，而未有被市場廣泛應用，這反而準確度更高。 就像我之前提及的「年初效應」，已經連續三年相同，也像去年11月份開始的「結算日效應」，連中4次才「斷纜」（斷纜後就要找新的節奏） 之前提及的末日long的股票期權投機，應該跟隨過去兩個月的節奏，是以long put的成功機率最高。 這次稍有不一樣的地方是，倍數最大的並非之前的平保或騰訊，而是建行、匯控及港交所（00388），匯控、港交所及建行兩日之間均可有4至9倍利潤不等，反而上兩個月急跌獲得long put大倍數的平保，這次相對失色不少。 這次末日long 也剛好可彌補，5月中之前的「廢紙」long有餘。 其實末日long並非只比對個別股票跌幅的多少，而必須配合入市交易時股價與最近的行使價的距離，例如5月29日，建行股價在8.08元附近，而只剩下一個交易日的 5月份8.00元 put，只有不到1%的距離，而建行引伸波幅偏低，8.00元 put當時期權金只在0.025附近，5月30日當天建行最低跌至7.81元，即當時最大內在值是0.190元，換算前一日以0.025買入的話，最多有7倍以上利潤，分段平倉應該也有接近5倍。 另外一隻大藍籌港交所，在5月30日跌幅並不是最多，由前一個交易日的258元跌至當日最低250.4元只有2%，但由於港交所股價持續浮沉在250至270之間超過兩個月，造成引伸波幅極低，5月29日當時股價在258元附近，而只剩下一天到期的255元put只有0.50元，打和點計算即是在254.50元，股票期權最後交易日，港交所股價最低跌至251元之下，距離行使價255元put有4元的內在值。 因為股票期權並非結算，而是交易至當日下午4點收市，所以比對指數期權更適合博取末日槓桿倍數利潤。 因末日long 根本來不及止蝕，隔天錯方向或股價變動不大時，期權價格會瞬間下跌幾成，甚至跌近零，所以只適合有期權經驗基礎者，以小金額投機嘗試，雖然有倍數利潤的憧憬，由於高風險，被逼金額小，也難有太大利潤，我也不鼓勵新手這種投機，適量反而可考驗個人對短期方向的敏銳度，也是一個期權短線交易的練習機會。 指數連升兩日，而又是在30000點之下起步反彈， 繼續重複之前相似的節奏？ （周五）今晚又有非農數據，提防標普2700會否再度失守。 暫時所見趨勢向上，有跟勢小量炒上偷步。 偷步好倉之餘，要有止蝕甚至轉身的準備，好淡分界線在30850，升破再加注。 〈期權投機風險大，輸得起先好玩〉 個人的交易方法「並不」適合大部分投資者，建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌，並不構成推薦，建議或誘使買賣之行為，期權價格可能急升或急跌，過往之績效不代表將來之獲利保證，交易員隨時改變看法，投資人應自我評估風險。
【如果是獅子又何需炫耀】
作為交易員，分享交易時，不該哇眾取寵式的強調long大倍數的利潤，儘管今年我在騰訊，平保，匯控港交所long put上曾有5至15倍的利潤，我從不以此為榮，也沒有在日誌中強調。 說實話，能有幾筆或幾手可以熬到最好價平倉？ 分享倍數利潤的同時，是否也應該一併分享long put或long call變廢紙的機率，這是良心、責任與道德的問題。 不管是為了個人虛榮或是廣告效果，不應也不該，斷章取義而片面式放大炫耀成功，這會害慘了期權新手及年輕人，誤導他們以為贏得輕易而下注過重。 每個人也須盡一分社會責任，不能為達目的而違背良心。 一筆大倍數的成績，我關心的是，注碼敢下多少，平均平倉價的倍數，成功率多少，而不是只炫耀最大倍數的一筆。 在贏得最後一注15倍的同時，之前有幾次是完全變廢紙的long，何時敢全力一擊？這才是重點。 每個人都有自己的交易系統及參數，不是取個震撼或看似高深莫測的名稱就代表該系統無敵。 在金融世界裏，存在不少豺狼扮獅子，半桶水扮專業，把偶然說成常態。 只有騙子才有無敵的系統及用「未輸過」來形容自己的成績，但卻深受大眾青睞，講者眉飛色舞，言之鑿鑿，聽者羨慕不已，還不經意的從嘴角流出口水。 依據從心裡學分析的統計…有些人持續誇耀自我，是出于一種不安全感，自卑感，是深怕旁人看不起自己的舉動。 如果是獅子，又何必宣揚自己。 投資大眾永遠只看表面，以為世上真有：通天靈鑒，相信神話！ 天底下沒有低風險高勝率高倍數的投機，投機市場絕對公平，贏得快時輸得快。 我在#盤房爆炒30年：《輸了勇氣贏了50倍又如何》章節裡，也用不少的筆墨來形容一次成功的背後。 30年前30年後，我仍然維持一貫看法：在看到全年月結單前，絕對不相信自封的股神存在。 多麼精準暴利的交易系統或程式，都要經過次數及時間的考驗，只要換個周期，就會出現相反的結果！ 英雄不提當年勇也！
【關於#盤房爆炒30年】
【關於#盤房爆炒30年】 有網友給我圖片，圖書館借閱要輪候排到44名… 其實現時書局應該還有貨，不過數量有限，而且售罄後「未必」會即時再加印。 有興趣的朋友快去書局搵或 查詢 感謝各位的熱烈支持！ PS 各位一定會問我下一本幾時出？ 大約在冬季…前