巴巴連跌9日後見底？
巴巴練成9陰真經後反彈，穿80元後跌完？ 更多分析請訂閱 https://www.patreon.com/c/OptionJack
點解每次港股升浪，就有好多分析話係牛市，之後又套在高位
過去3年無線輪迴，究竟要輸幾次先會明白咩野叫失落週期？ 10月8日： 一場牛戲一場夢 10月16日： Don’t Dream It’s Over 更多分析請訂閱https://www.patreon.com/c/OptionJack
程式交易
近日有些戰友問我關於程式交易是好是壞？可能是近月恆指的大波幅急漲急回，又重燃起市場對程式自動交易系統的興致。 其實所謂程式沒有好或壞，全看設計者的數據採樣，及短、中、長的交易取態，指數例如標普500、恆指、NQ期貨或個別的大型藍籌股，都有不一樣的結果出現。 如果取樣於港股，因為過去十多年以來，港股熊市皆不超過11個月，之後就是一段漫長的牛市，而至2021年2月開始，港股已進入一個更漫長的失落週期。 如果用過長的數據採樣，當中牛市漫長，跌勢短暫，應對在目前或未來可能延續10多年的失落週期，一定失真，而且經常調轉方向，太短的參數容易左右一巴，太長的參數買在山頂沽在底。 大約5-10年前，有多個身邊朋友醉心於數據回測的程式交易，很多人以為是必勝策略，視為交易聖杯，而爭相學習，應用在港股的槓桿衍生產品上，但自2021年起，持續3年改變了過去的節奏，或稱港股進入新週期，假突破多於真趨勢，趨勢交易系統當然失敗多於獲勝，近年已經很少人再應用在港股上，10居其9已經沒再使用了，或轉至美股或，離開了投機市場。 所謂程式，方法或策略建基於歷史數據所統計，於是把這些交叉訊號，寫成程式，方便日後利用這些訊號來買賣，但所有過去很有效的，高勝算的獲利程式系統，也只不過是從過去某日開始到此刻為止，下次如何？完全沒有持續成功的保證。 經常有些交易模式能在一段時間裡面很準確，於是興奮使用，之後更放大注碼時卻失準，高勝率變成高失敗率，即使回測過去連續多次獲利成功，但經常是一開始使用時就斷攬，停止使用一段時間直到幾乎遺忘時，又deja vu地出現，這就是市場週期的輪替。 其實沒有一個程式可持續使用，而能保持高勝率的，例如過去一個70%的高勝率加上盈虧比及drawdown幅度可控的期貨交易程式，會突然在某一段時間表現極差，drawdonw大到必須停損，停止使用為止，之後修改參數，或使用其他擺盪(swing trade） 的交易程式，卻又遇上單向走勢，就如同9月底至10月初的走勢，swing trade被殺個搓手不及，改變參數後又變回最近不升不跌的市況。 市場永遠在不同節奏不同回憶不同程式之間切換，我們永遠不知道明天是哪一種居多，或是現時走的路徑是那一種可能？換句 「人話」來說，即是你永遠不知道這波是升浪的開始，或只是跌浪的反彈，或是繼續橫行震盪的上落？ 所謂程式可以克服人性，在連續被上下打耳光後，還是用人性去決定停止與否？去選擇其他參數其他程式參數，其實還是靠人性在交易，所以我經常說：新手找程式老手找回憶，就是基於這個原理。
阿里巴巴業績前IV升
業績後IV 狂跌 跌幅驚人 #因為業績前不少人用期權long或callput輪來賭單邊或兩邊
牛市夢碎
Don’t Dream It’s Over ！失落週期無牛市
期權千日體會一時
今天VHSI 重挫， call put 齊跌 真正識期權既，過去一個多月以來，港股寧願買牛熊都不會long call put 更多分析請訂閱 https://www.patreon.com/c/OptionJack
騰訊頂底的引申波幅
不少坊間的期權教科書籍，對引伸波幅高低變動的解讀，都停留在30年前的理論派，有些甚至解讀高引伸波幅代表大戶動向，有人偷步，新手讀者看完後照單全收，以偏概全，在實戰中卻換來慘痛的教訓。 不少本港專家發行的期權書籍都是理論為先，行內人一看便知極度缺乏實戰的經歷，只能視為沒有社會經歷的教科書籍，教科書的用處只是引領您進入市場，好確認內容的正確性及是否已經過時。 就以騰訊為例，歷年來多次都是在極端高引申波幅的情況下，見頂底，例如2021年1月25日，當日股價爆升在766元收市，接近歷史高位附近，價外10％ 的下月期權的 call價的引伸波幅（iv）達至最高水平55.2％。 2018年10月騰訊跌至275元之下，價外10％的下月期權 put 的iv 高至65%之上，之後見底回升。 2022年3月中股價最低跌至297元，put 價外10％引伸波幅62.7%，達至最高水平，put iv甚至破歷史新高，之後逆轉回升。 今年（2024年）10月2日，騰訊升至最高470元之上時，價外10 % call 的引申波幅高至60%之上，破了騰訊歷年call 的最高iv 水平，後來騰訊股價從高位回跌，iv也回跌得很快。 引伸波幅的極高，代表著市場恐慌或樂觀的程度，Call iv極高水平代表市場極度貪婪及需求程度；Put iv極高水平代表市場極度恐慌及市場對沖需求程度，所以經常是造就頂底位的訊號，筆者是期權交易員，尤其是騰訊期權，自2017年開始便紀錄騰訊每次高iv的頂底水平，2018年在此欄及2019年的書中也發表過，至今這情況依然存在，雖然不常發生，甚至幾年才出現一次，不過養兵千日用在一時，市場知識的保存與回憶，到事情真正發生時，就可發揮很大的效用。
與空氣搏鬥
當我們下交易決策與實行時，難免都會參考過來人的方法，更多的是根據自己過去片面成功例子的記憶，而排除記憶中的失敗教訓，即是只想到過去獲利時的優裕，而主觀地忘記過去虧損時風險，造成 #倖存者偏差。 記得10多年前，公司舉辦了一個炒股模擬比賽，要在一個月時間內，以固定資金獲利最多的就是勝出者，前10名皆可獲得豐厚獎金，以上市港股為相關資產，只限炒港股，牛熊證及窩輪，不能炒期貨及期權。 引來很多股市「高手」參與，至於是不是真的高手，我不得而知，但參與者起碼都是具備炒股經歷，最少是比賽中的「高手」吧。 當年我雖並非負責比賽活動的管理者，但聽到相關同事的細說，很多參與者皆是壓注在一些波幅比較大的股份衍生工具上，賭大單邊，反正輸了不用負責，也不會公開成績，贏最多的得獎金就是最終目的，不管用什麼手段，其實邏輯很簡單，似乎大半的參與者都是滿倉，不是滿倉股票而是滿倉高槓桿的衍生工具。 這也很正常，短短一個月內不滿倉不盡用槓桿，那能在眾參與者當中勝出？ 結果出籠了超過6成的參與者虧損，獲利的當中前10名皆是模擬資本額的倍數獲利。 公司挑選了當中6位勝出者，進入公司分析及交易部門，公司決策主管們天真地以為，從這個篩選方法可以輕鬆找到高手，公司可得益。 但事與願違，這6位新同事全部過不了3個月試用期的最低門檻，因為面對的是有壓力真分析真交易。 很多新手投資人以為只要模擬勝利，就能夠從中長期獲利，因為深信自己的方法很成功，或是他們的紙上交易模型有效，其實他們只是 #和空氣搏鬥。 在根本不會受到任何傷害的環境模擬搏鬥場面 ，等於玩game，輸了不斷重來，在現實交易世界中，在不考量過程中的震盪：嚇走了，早走了，賺少了等等的風險，只是 #戰勝空氣，模擬交易的勝利，根本沒有意義。 除非真的置身火線，否則永遠不會知道自己是不是真的如此神勇，可以靠交易為生。 分析員經常直接了當地看未來可漲到哪裡，例如恆指可漲到24000、28000、30000，只用口號來交易？ 而交易員總是回答：可能、不一定、也許、但…，因為明白交易無先決。 #人們總是對紙上談兵的勝利作出不理性的尊崇，但經常與現實相反，我在投機市場30餘年，一開始就真搶實彈，從來不與空氣搏鬥。
摘錄過去訂閱文的部分：
10月3日：《騰訊多年沒有出現超過60%的 iv 了，過往每次高iv 皆是頂底，看這次如何》 10月8日：《估計未來3天恆指會在20000至22000點之間震盪，如果這樣的話，iv必回跌。》 10月8日：《騰訊高iv見頂魔咒》 10月10日： 「港股是轉勢是調整？」《在失落週期大前提當中，我估計這波並非調整，而是逆轉，不過向下速度未必會這麼快，可能震動一兩星期先。》 10月14日：《恆指收窄波幅未完，估計這星期仍然會在20000至22000之間震盪，除非有新的好壞消息出現。》 10月17日：《估計騰訊若未來突然出好消息夾上430~435元附近，是一個良好short call 開淡位置，如果有的話。》 10月17日：《自10月8日開始7個交易日，跌6日，也引來淡友，提防突然一抽升夾淡，例如升至21000附近，然後又瞬速回跌…》 《 iv 及波幅指數將漸漸回跌的同時，long 怕對了方向卻輸iv，不如買牛熊證來炒波幅。》 https://www.patreon.com/c/OptionJack
改自：如風
牛又如瘋 熊又如瘋但股事通通不過是場夢，呆在途中，贏在時空，虧損也許不過擦過夢中…