系列1分析過,深入價內一段幅度,而且剩下幾天到期,時間值很少,可以很快心算計算歐式的價內期權的價值,儘管莊家報價很闊,若還有2星期或之上到期而又價內幅度並不太深入,應該如何計算呢?
我是實務交易員,並非理論分析員,不會說一些搬字過紙的廢話,而且非常了解在9點15分到9點45分的開市時段對持倉者的關鍵及迫切性,期指慢30秒已經差百幾點變動。
今日繼續先以歐式期權做例子,例如持有17000 long put 2月,而日期是處於2月中或前,假設期指水平在16150附近,還有兩星期才到期,應該如何心算合理值呢?
注意,是用同月期指來計算,不是恆指現貨。
其實這問題我也答過N次,但仍然困擾著不少期權參與者,其實只要幾個簡單的步驟。
5個簡單步驟指引:
《計、分、排、改、成》
讓你在價內期權平倉開倉時都不吃虧,10秒內可以掛單排價。
步驟一
A,首先心算已經可以計算到ITM(價內)的合理價值17000-16150=850點。
所有期權價是內在值+時間值所組成,既然內在值可簡單計算,那麼就剩下時間值是多少?
要計算17000 put的時間值,只要看17000 call 的時間值, 17000 call沒有內在值,只有時間值,而且因為是價外(OTM),所以莊家報價頻密價差窄,成交量大,所以17000 call的莊家報價中間價或最後成交價,就是合理的時間值,例如報價是:137/143,合理期權值取中間就是140點,那麼17000 put的時間值也是140點,若當時期貨處於16150,17000 put 的合理值就是內在值+時間值:850 + 140 = 990點。
即使當時17000 put的莊家報價很闊例如:880/1070…但起碼你已心算到合理值是990點。
步驟二,分:分注
如果你只得一張合約,可以直接跳過此欄,看三:排價的技巧,如果多過一張合約,例如持有5張合約,應該先排1張,即使排錯,被市場立即成交了,吃虧了點數,還可以自我安慰,慶幸自己只排一張不是五張。
第一張排出後馬上成交了,表示排價可能過低(用以上例子假設是沽出平倉),再update計算,下一張排價起碼排高一些。
步驟三,排:排價
排價也非常講究技巧,不遵守排價改價指引來做,隨便設定一個自己以為差不多的,或在莊家報價的買賣差價直接hit來成交的話,有時會吃虧100點,100點每張細期期權值1000元,大期期權值5000元。
計算出來的內在值加時間值,排價990點沽出17000的long put成交了,下一筆可排高些, 因為指數跳動很快除非你急著平倉,再分段平餘下的持倉時,就有所依據,分段排價,然後改價。
步驟四:改價
因為期指在不停跳動,建議假設你要平倉沽出,先排1020點(要沽出先排比合理價高一些),然後再改低至1000…990…980…
當然期貨變動會很快,你可以選擇等待再跌下來一些,讓你可以順利成交,或是改價追。
但要切記,不要使用交易系統的市場追價來平倉,系統追價只適合期指,或OTM近月價外又活躍期權的行使價才適用,因為差價少至2-3點, 而價內期權的差價非常寬闊,切勿使用這招。
如果市況是順勢跌,你分注排入的價將會順利成交,如果是逆勢追,例如低開但跌幅不斷收窄,你必須重新計算及改低價格追,這個難度會比較大,因為利潤正急速收窄,人也會比較心急,很怕得而復失。
所以改價在價內平倉策略是很重要的一環。
步驟五,成:成交
到這步驟就不用再寫下去了,因為你已經成功平倉。
待續…
美式期權(股票期權)價內平倉步驟